Source : (Les Echos 4/03/08)

C'est un joli coup que réalise Volkswagen en achetant la participation du fonds Investor et des fondations Wallenberg dans le constructeur de poids lourds Scania. Pour 2,9 milliards d'euros, le premier groupe automobile européen va monter à 68,60 % des droits de vote, contre 37,98 % jusqu'à présent, et voit sa participation passer de 20,89 % à 37,73 % du capital. Cette transaction est le fruit de quinze mois de négociations avec les actionnaires historiques du groupe suédois, qui se sont finalement résolus à céder leur participation. « Compte tenu de la structure de l'actionnariat de Scania, notre influence industrielle et financière restait limitée. Cela ne correspondait pas à notre stratégie d'investissement », a justifié hier Börje Ekholm, PDG d'Investor. Le fonds a reçu 200 couronnes suédoises par action, soit près de 68 % de plus que dans le cadre de l'offre de MAN, il y a un an et demi.

Grande alliance européenne
Cela fait dix ans que l'incertitude règne sur le capital de Scania. En 1999, le groupe avait tenté de se marier avec Volvo, mais sans succès : Bruxelles avait empêché la transaction pour des raisons de concurrence. C'est à ce moment-là que Volkswagen est entré dans son capital. En septembre 2006, MAN lance une OPA hostile, rejetée par les plus grands actionnaires de Scania, et se voit contraint de retirer son offre quatre mois plus tard. Tout en conservant une participation de 17 % dans Scania. Volkswagen, lui, avait profité de cet épisode pour grimper au capital de MAN, dont il est aujourd'hui actionnaire à 29,90 %.
En s'assurant la majorité des droits de vote de Scania, le groupe de Wolfsburg se place dans la meilleure des positions pour organiser à sa guise une grande alliance européenne dans le domaine des poids lourds. L'idée est de mettre en commun les activités du suédois avec celles du constructeur munichois MAN, ainsi que les véhicules utilitaires de Volkswagen, pour créer un leader européen devant Daimler et Volvo. Les analystes de Cheuvreux chiffrent les bénéfices d'un tel rapprochement à 8,4 milliards d'euros.
« Nous allons rechercher des synergies dans les achats, l'électronique, la technologie hybride et la recherche dans le domaine de l'hydrogène », a précisé hier Martin Winterkorn, le président de Volkswagen. Le constructeur, qui exclut, pour l'instant, de retirer Scania de la cote, ne fait pas de commentaires sur une éventuelle augmentation de sa participation dans MAN. Mais les investisseurs ont clairement parié sur une offre de Volkswagen : le titre MAN a progressé de plus de 4,5 % hier à la clôture de la Bourse de Francfort.